2011年有望整體扭虧繞開ST概念
王如晨
中國(guó)大陸面板龍頭企業(yè)京東方(000725.SZ)還從來(lái)沒有這么風(fēng)光過(guò)。就在全球面板巨頭們傳來(lái)巨虧、大幅收縮資本開支消息時(shí)，京東方卻大發(fā)一筆橫財(cái)。
京東方A昨天公告稱，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略需要，控股子公司京東方光電擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持京東方能源全部80%股權(quán)。其中60%轉(zhuǎn)給北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司，成交價(jià)為27億元，20%轉(zhuǎn)給昊華能源，成交價(jià)為9億元，總計(jì)36億元。三家公司同屬北京市國(guó)資委控制。
這筆錢來(lái)得似乎太容易了。不過(guò)，京東方有無(wú)權(quán)利如此快速轉(zhuǎn)手自己并不主導(dǎo)經(jīng)營(yíng)的探礦權(quán)呢？
快速致富法
這筆錢對(duì)京東方來(lái)說(shuō)，確實(shí)來(lái)得夠快。
這一項(xiàng)目最初合作名目是落實(shí)北京與內(nèi)蒙古兩地產(chǎn)業(yè)對(duì)接會(huì)議精神。去年12月，北京市政府和內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府召開駐京中外企業(yè)內(nèi)蒙古投資洽談會(huì)。出于戰(zhàn)略需要，京東方與鄂爾多斯市簽署《京東方鄂爾多斯科技園戰(zhàn)略合作備忘錄》，后者希望借資源吸引高新企業(yè)前去投資，帶動(dòng)轉(zhuǎn)型。
于是今年初，京東方表示，將在鄂爾多斯投建一條5.5代AM-OLED生產(chǎn)線。鄂爾多斯市答應(yīng)為其配置煤炭資源開采權(quán)。
半年后，雙方達(dá)成協(xié)議。8月12日，京東方公告稱，將投資220億元在鄂爾多斯市上馬AM-OLED生產(chǎn)項(xiàng)目，并強(qiáng)調(diào)，鄂爾多斯市政府配給總量不低于10億噸的煤炭探礦權(quán)。
項(xiàng)目背后的交易參考條件是內(nèi)蒙古自治區(qū)《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭資源管理的意見》。文件規(guī)定，新建大型裝備制造和高新技術(shù)項(xiàng)目，固定資產(chǎn)投資每 20億元配置煤炭 1億噸。
京東方為此成立京東方能源投資有限公司和淏盛能源投資有限公司。其中配置給京東方能源的煤炭資源額度為4.5億噸。
雙方正式簽署協(xié)議距今僅2個(gè)多月，如今一轉(zhuǎn)手，京東方就賺了36億元人民幣，堪稱2011年本土企業(yè)快速致富的典型。
公告顯示，北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司與昊華能源在協(xié)議生效后10個(gè)工作日內(nèi)，分別支付京東方光電6.5億元、13.501億元，各自剩余部分明年9月30日付清。這意味著，2011年，主業(yè)之外京東方至少已有20多億元收益在握。
這有望讓它跳出全年虧損泥潭。上半年，京東方虧損近20億元。之前它預(yù)測(cè)第三季將虧8.85億至10.85億元。一般來(lái)說(shuō)，第四季為旺季，京東方的虧損額有望縮小。
如第四季繼續(xù)虧損，京東方不排除有后續(xù)資本手段。因?yàn)?，它面臨連續(xù)兩年虧損變身ST概念的風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)依舊
不過(guò)，一個(gè)協(xié)議剛剛簽署兩個(gè)多月的非主營(yíng)項(xiàng)目，立刻帶有功利性地轉(zhuǎn)手，是否存在風(fēng)險(xiǎn)，京東方有權(quán)利如此處置嗎？
看上去，這一動(dòng)作充滿了風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椋骘@示，劃歸京東方能源公司的4.5億噸煤炭資源，目前還在等待內(nèi)蒙古自治區(qū)國(guó)土資源廳審批及核發(fā)探礦權(quán)證，京東方能源公司尚未取得最終權(quán)屬證明。
北京天健興業(yè)資產(chǎn)評(píng)估有限公司所做的價(jià)值咨詢報(bào)告顯示，鄂爾多斯市人民政府?dāng)M配給京東方的10億噸煤炭資源，儲(chǔ)量尚未進(jìn)行分割，尚未以坐標(biāo)拐點(diǎn)進(jìn)行圈定。截至價(jià)值咨詢基準(zhǔn)日，尚未處置價(jià)款。
“一般來(lái)說(shuō)，在標(biāo)的物權(quán)屬?zèng)]有真正確定之前，不應(yīng)該這么快就轉(zhuǎn)手，否則存在一定風(fēng)險(xiǎn)。”上海久信律師事務(wù)所合同法律師夏露露對(duì)本報(bào)說(shuō)。不過(guò)她表示，也許雙方協(xié)議，有特定的約束條款。
北京天健興業(yè)表示，它提供的價(jià)值咨詢，沒考慮將該煤炭資源用于其他目的可能對(duì)價(jià)值所帶來(lái)的影響，也未考慮宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化或其他不可抗力可能對(duì)其造成的影響。
也許是鄂爾多斯招商思維所致，這種沒有真正確定權(quán)屬的項(xiàng)目，早有快速轉(zhuǎn)讓股權(quán)的案例。去年9月，兗州煤業(yè)以66.49億元收購(gòu)內(nèi)蒙古昊盛煤業(yè)51%股權(quán)。但當(dāng)時(shí)昊盛煤業(yè)下屬的煤礦資源還沒有真正獲得探礦權(quán)。
如果京東方的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目正式落地，雙方也許就能將利益捆綁在一起，從而最大限度消除合作風(fēng)險(xiǎn)。本報(bào)獲悉，8月份，京東方AM-OLED項(xiàng)目已開始動(dòng)工。
不過(guò)，即便如此，這個(gè)項(xiàng)目本身對(duì)于鄂爾多斯當(dāng)?shù)貋?lái)說(shuō)，也有不小風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椋@個(gè)規(guī)劃投資220億元的項(xiàng)目，它也參與其中。京東方獲取的10億噸煤炭資源，評(píng)估機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)值約為98.55億元，單位資源量?jī)r(jià)值為9.85元，如此計(jì)算，京東方在鄂爾多斯市220億元的投資大約獲得當(dāng)?shù)丶s100億元的資助。這意味著，京東方只需要出一半資金。
